Pese a la devaluación, el ajuste fiscal y el préstamo con el FMI, la brecha externa terminará el año próximo en niveles similares a 2017. La persistencia del desequilibrio se explica por una combinación de factores puntuales, como la sequía, y estructurales, como la demanda de dólares por atesoramiento y turismo. Es verdad que el …
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La implementación del impuesto a la renta financiera en un contexto internacional de menor apetito por el riesgo desató un desarme de posiciones en pesos por parte de no residentes, aumentando la presión sobre el mercado de cambios. En una primera etapa el BCRA cerró esos desequilibrios por “cantidades” (vendiendo reservas). Al intensificarse las presiones, …
Esta semana el BCRA decidió mantener la tasa de referencia de política monetaria en 27,25%, como esperaba el mercado. Su decisión estuvo basada, entre otros factores, en que “la política monetaria es más contractiva que la observada durante la mayor parte del año pasado”. En este escenario, la inflación núcleo se aceleró pasando de 1,5% …
El escenario financiero internacional está cambiando. Los tiempos de la súper liquidez global dan paso a un escenario más competitivo en términos de fondeo. El Tesoro está leyendo bien esta realidad, mutando la composición de las emisiones de deuda desde externa hacia interna. En Analytica creemos que esta decisión tiene un impacto positivo sobre las …
Recientemente el Presidente del BCRA, F. Sturzenegger, argumentó a favor de los beneficios de un régimen de tipo de cambio flexible, resaltando el impacto que tiene sobre la volatilidad del crecimiento. Según sus dichos, el tipo de cambio atempera los efectos reales de los shocks internacionales “a través de su incidencia sobre la demanda agregada”. …
Los cambios en la política económica iniciados a fines de 2018, más allá de sugerir una postura más realista respecto a la evolución de los precios, revela una decisión de fondo por parte del Gobierno: no permitirá que los niveles de competitividad bajen de los máximos alcanzados en la gestión. En Analytica creemos que esta …
Recientemente el BCRA difundió un estudio propio sobre el traslado a precios de la devaluación tanto en el régimen monetario anterior como en el actual. Para el mercado, el efecto encontrado “tiene gusto a poco” ya que se ubica, en el mayor de los casos, “sólo” en torno a 25% (la inflación aumenta ¼ de …
Desde que se conocieron las nuevas metas de inflación a fines del año pasado el BCRA recortó las tasas de referencia en 150 puntos básicos (p.b.). Sin embargo, la postura de la institución, reflejada en sus comunicados, sugiere que los recortes podrían continuar en el corto plazo ya que “el sesgo contractivo actual de la …
El gabinete económico decidió relajar las metas de inflación en un gesto que sorprendió al mercado. La intención oficial es aggiornar la meta inflacionaria del BCRA a las expectativas del mercado. La medida fue leída como una relajación de la política monetaria. Posteriormente, las autoridades convalidaron esa visión con una baja en la tasa de …
La salida del CEPO y la necesidad de atraer inversiones forzó a la administración Cambiemos a liberalizar el mercado de cambios (técnicamente la cuenta capital). Al priorizar el combate contra la inflación, se dotó al BCRA de una mayor independencia. En términos prácticos, las autoridades deben fijar la tasa de interés y el tipo de …